作者：梁凤洁/陈建宇/邱冠华
来源：浙商证券银行研究团队
具体参见年11月30日报告《大股东溢价“包揽”——邮储银行定增点评》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。
报告导读
定增融资补充资本弹药，大股东溢价“包揽”凸显信心。
投资要点
数据概况
11月30日邮储银行公告，计划向控股股东邮*集团非公开发行54.05亿股A股股票，募集不超过亿资金，对应定增价格约为每股5.55元，较11月30日收盘价5.23元溢价6%。
核心观点
1、控股股东支持凸显信心。本次定增的募资对象为控股股东邮*集团。邮*集团当前持股65.27%，定增落地后，持股比例将上升至67.30%。本次大股东“包揽”邮储银行定增，凸显出对于邮储未来发展的信心。
2、定增融资补充资本弹药。根据11月30日公告，本次定增募集金额不超过亿元。根据20Q3末数据静态测算，如定增落地，可提升核心一级资本充足率54bp至10.05%，有效补充资本弹药。
3、成长性佳的零售型大行。①核心竞力突出：邮储户银行拥有得天独厚的网点优势和客户优势；②成长空间广阔：邮储银行拨备反哺空间大（20Q3拨备覆盖率%）、资产结构优化空间大（存贷比56%，较行业平均有20+pc空间）、中收成长空间大（中收对营收贡献较大行平均有11pc差距）、业绩修复动力足（负债结构优，贷款利率见拐点，息差修复动力足）；③业绩迎来拐点：20Q3利润增速和资产质量均超市场预期，业绩迎来拐点。
投资建议
定增融资补充资本弹药，大股东溢价“包揽”凸显信心。预计-年邮储银行归母净利润同比增速分别为+2.81%/+7.67%/+9.72%，对应EPS0.69/0.75/0.82元股。现价对应-年7.55/7.00/6.36倍PE，0.85/0.78/0.73倍PB。目标价7.00元，对应20年1.13倍PB，买入评级。
风险提示
疫情、制裁和信用风险爆发。
报告正文
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